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不会操作结构性行情难成股市赢家

2018-07-09 03:42 作者: 浏览次数:次
  一头银发的罗善强看上去就经历了市场多年的风雨历练。虽然他现在的正式身份是银河证券巡视员,但他更早的身份是银河证券投资部总经理、长城信托基金部总经理,十多年前就掌管着数十亿资金。对于中国证券市场的运行脉络有着深刻的认知和实践,曾著有《看透股市》、《中国股市机构主力操盘思维》。

  罗善强作为一名久经沙场的投资专家,关于市场出现的变化和应对策略,笔者不时和他探讨交流,这次我们的谈话就从3000点上下两难的大盘开始。

  一轮温和的结构性牛市

  江涛:目前的市场似乎有“跌不动”的感觉,但也总是涨不上去。3000点附近的市场何去何从?

  罗善强:今年的行情要从1月27日的2638点说起,这一天意味着从去年6月12日5178点以来的整个下跌浪基本完成,开始走出底部巩固并逐步上升的行情,同时也是对去年以来下跌行情的修复,也在为新一轮牛市筑底做准备。

  目前的走势很明确,从1月27日2638点逐步上升,到年底都将是走温和上升的走势。今年行情会走出三大浪,第一浪是从1月27号2638点到4月15日的3089点第一波上涨,有一波调整后,第二浪是从5月30日的2800点到8月15日的3140点,未来会走第三波上涨行情。

  最近半个月和未来是对第二波上涨的调整,有可能会破3000点到2900点上下,结束调整后,四季度还会有上升浪,应该能到3300~3400点,但摸到3500点的概率很小。

  总的来说,目前行情有两个特点:1,这是一个构筑底部、修复调整、温和小级别的结构性牛市;2,为明年二三季度更大的行情做准备,可能上攻3500点、4000点。

  江涛:从去年5178点下来之后,大盘的跌幅早就超过国际公认的熊市标准,即跌幅超过20%以上。为什么您认为目前的行情是结构性牛市?

  罗善强:熊市的概念有几种说法,一种是中长期熊市,比如2001年到2005年那样;一种是中级熊市,即在一轮中长期牛市中格局的调整,而不是进入到中长期熊市。

  这轮行情我是看中长期牛市。2014~2015年,中国资本市场无序的创新发展,导致了2015年6月中旬前的大牛市,从2014年7月2100点涨到2015年6月5178点,这是第一上升浪;之后的下跌是对这轮上升行情的修正,是一个中级熊市,但并不会走入中长期熊市。

  现阶段,中国资本市场不可避免地进入了有序的规范创新发展新阶段。未来几年,小牛市可期,大牛市大概率不可能。其中最不确定的变量因素是注册制的实行,这或会把中长期牛市的进程打乱。

  江涛:为什么这是一轮结构性牛市呢?

  罗善强:1,总体上中国经济处于结构调整中,供给侧改革是当前主要的改革基调和经济基础;2,股市经过大幅调整之后,现在是修复阶段,市场没有过多的动能去推动整体股市大幅上涨。

  江涛:能具体阐释一下这轮结构性牛市的特点吗?

  罗善强:今年结构性牛市的特点从看好的行业板块看,主要表现在:1,新能源行业。包括太阳能、新能源汽车、风力发电以及和新能源有关的蓄电池等;2,人工智能制造行业。从常规机械制造行业升级到智能制造的阶段,包括无人机、机器人、机械制造的自动化等;3,高端电子及移动互联网相关的行业和企业;4,健康消费和特色消费,比如这两年的白酒行业和健康食品行业;5,具有现代科技和先进技术的医疗行业;6,中国经过淘汰竞争发展下来、处于价值低估状态的优秀企业。

  这些都是在结构性行情中最能赚钱的股票。因为市场配置资源,钱总是朝着有前景、有成长性的行业和上市公司流去,投资收益总是从有前景、有成长性的行业和上市公司中流出。可以断言,未来不会操作结构性行情的投资者很难成为股市赢家。

  江涛:最近有报道称,世界上最大的对冲基金桥水认为,中国正在经历一个“不可持续的信贷建设周期”,这是“典型的债务繁荣和萧条周期”,中国的泡沫即将破灭,如何应对至关重要。对此您怎么看?

  罗善强:这个问题应该辩证看。首先,整个世界经济都处于相对不理想的状态,相反中国经济有很多亮点;其次,中国经济、欧洲经济以及美国经济都有泡沫,美国由于其世界地位的重要性,可以将危机转嫁到别国,而中国的优势在于可以进行结构性调整,通过“一带一路”、人民币走向国际、输出中国高端制造业得到一定的化解,各自都有解决的途经;最后,中国经济存在汇率贬值、人民币发行量过大等问题,相信中国政府在稳定的政治环境下,在正确的经济政策指导下,可以从原来粗放的制造业生产,转入到新经济的良性循环。所以对这种担忧不必过于多虑,这也是这轮温和的结构性牛市存在的大背景。

  弹性操作:一种务实的投资方法

  江涛:目前的行情的确够温和,在不到300点的空间里,上证指数在3000点上下已经整理数月,而市场缩量盘整的格局也加大了投资者的操作难度。投资者应当采取怎样的操作方法适应当下的行情?

  罗善强:就像游泳,站在岸上是看学不会的;股票投资,仅靠案头的研究分析是解决不了问题的;仅用买入后持有、卖出后离场的单一操作也实现不了投资目标。我认为股票投资需要操作,操作应有弹性。弹性操作是投资者立于不败之地的法宝。

  江涛:怎么理解“弹性操作”?为什么要采取这种投资方法?

  罗善强:毛泽东在井冈山时期关于游击战争最经典的思想是:“敌进我退,敌退我进,敌驻我扰,敌疲我打”。这是在敌强我弱的革命时期,红军生存制胜的法宝。这一思想的核心,就是保持战术上的弹性。我把这一思想转化为股票投资的行为哲学,则可以表述为弹性操作法。

  弹性操作不是随意乱换股票,而是盯住好股票,操作上多一些机动性。主要目的有三点:1,降低持股成本;2,逐渐锁定持股的浮动盈利;3,把初期产生的浮动亏损,耐心转化为浮动盈利。所以,运用弹性操作方法,在一波中级牛市行情中往往只需要精选十来只股票,并反复操作这批股票。

  江涛:弹性操作中,如何进行止损呢?

  罗善强:投资股票采用了弹性操作,就要重新定义“止损”的概念。当弹性操作者精选的个股发生浮亏破位下跌时,不是止损出局,而是等待或适时在新买点增仓,将浮亏转化为浮盈。只有在个股基本面恶化或大盘牛转熊后,才会考虑止损。

  弹性操作的频率在建仓初期会频繁一些,原因是反复建仓、控制降低持股成本、熟悉股性;个股进入上涨阶段后,操作频率应降低一些,主要是赚波段差价,锁定部份盈利;个股进入上涨中段之后,操作频率就应该降低,这时主要是耐心持股赚足涨幅,对于小波动差价已可怱略不管。

  江涛:看来弹性操作是一种非常务实的投资方法。对于投资者来说,怎样才能做到投资操作的弹性?

  罗善强:我们先举例说一下没有弹性、或失去了弹性在股市中失败的例子:1,2000年前后,德隆集团坐庄湘火炬、新疆屯河等几只股票,绝对控盘,融资操作。在2001~2005年的中长期熊市中,必须维护其股价不跌,失去操作弹性,2005年最终以崩盘收场。

  2,2010~2013年的私募结构化产品,在近3年没有行情的市场条件下,每年要承担支付7%~8%的资金成本。由于在资金成本上失去了弹性,那个时期的绝大部分结构化产品都以亏损告终。

  那么,怎样做到投资操作的弹性?1,在资产配置上,尽量避免绝对单一结构,尽可能在资产结构上有互补性,并在需要的时候能互相调剂。2,投资操作上,保持持股成本之上的高抛低吸,进退自如,尽量避免贪心为赚大钱而失去操作上的灵活性。3,始终有一定的现金作临时调剂性操作之用,以应对个股或大盘出人意料的波动。4,不要以为自己对市场运行的判断是绝对正确的,操作上总要保持一定的应变能力。5,千万不要在资金成本方面,在融资使用方面、在筹码控制方面导致投资操作的被绑架,使自己只能生硬地按一个方向操作。

  弹性操作在精选股票方面,需用运用价值投资、基本面分析的一套方法,从这个角度看,我们要做一个价值投资者;在具体操作上,又需要运用技术分析的一套方法,从这个角度看,我们又要做一个技术派投资者。

  股市还是比较好的理财渠道

  江涛:来自国家统计局的数据显示,2016年7月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.8%。尽管这已连续第三个月回落,但依然跑赢同期部分商业银行的定存利率(1.75%~2.00%)。这是一个非常显而易见的负利率格局,居民存款“缩水”风险增大。在负利率时代,投资者有什么更好的投资渠道吗?

  罗善强:现在寻找投资项目的资金很多,投资实体的欲望不强,只要股市能维持温和向上的态势,就会不断给人信心。在系统性风险不大的情况下,股市应该还是一个好的投资场所。

  目前这个时候,一二线城市的房地产分流了一部分资金,资金多的人会投资美元、买入黄金,但这些投资对于普通大众来说,都不是很好的投资方式。我认为股市还是比较好的理财渠道,如果能够学会弹性操作,应该可以取得不错的投资收益。

  江涛:您有近20年的投资经验,也接触到很多形形色色的投资人。在您看来,怎样才能成为一名成功的独立投资人,能够在市场的牛熊变迁中做到游刃有余?

  罗善强:要成为比较成功的独立投资人,首先要有专业的知识。股市投资的专业性还是很强的,既要对经济、股市的发展波动规律有一定的了解,也要对股票价值和估值有一定的了解,还要对风险控制有很强的把控能力。如果缺少了这三点就进入股市,一定会赔钱。其次要有经历。没有三五年的股市历练,没有经过一两轮牛熊市的波动,就说明你离成熟的投资者还有很大的距离。有了这两点,你的心态把控能力会增强,成功的概率也会提升。 责任编辑:

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关键词:操作股市投资行情弹性